La Reserva Federal de Estados Unidos previsiblemente mantendrá sin cambios su tasa de interés a corto plazo por quinta ocasión consecutiva
La propia Fed, sin embargo, está cada vez más dividida
sobre sus próximos pasos, y muchos economistas esperan que dos miembros de su
junta, ambos nombrados por Trump, disientan el miércoles a favor de recortar
las tasas. Si es así, sería la primera vez que dos gobernadores votan en contra
del presidente desde 1993.
Aun así, la brecha entre las opiniones del comité de
fijación de tasas de interés de la Fed, presidido por Powell, y la Casa Blanca
es inusualmente grande. En varias áreas, las opiniones de Trump contrastan
marcadamente con las del liderazgo de la Fed, lo que establece probables
enfrentamientos en los próximos años, incluso después de que el mandato de Powell
termine en mayo de 2026.
Por ejemplo, Trump dice que debido a que la economía
está yendo bien, la Fed debería recortar las tasas, como si Estados Unidos
fuera una empresa establecida que debería pagar menos por pedir prestado que
una empresa emergente.
Pero los funcionarios de la Fed, y casi todos los
economistas, lo ven de otra manera: una economía sólida significa que las tasas
deberían ser relativamente altas, para evitar el sobrecalentamiento y un
estallido de inflación.
"Argumentaría que nuestras tasas de interés son
más altas porque nuestra economía está yendo bastante bien, no a pesar de
ello", declaró Gennadiy Goldberg, jefe de estrategia de tasas de Estados
Unidos en TD Securities.
Trump argumenta que la Fed en general y Powell en
particular están costando a los contribuyentes estadounidenses cientos de miles
de millones de dólares en pagos de intereses al no reducir los costos de
endeudamiento. Sin embargo, los funcionarios de la Fed no creen que sea su
trabajo reducir las tasas que el gobierno paga por los bonos del Tesoro.
La mayoría de los economistas temen que si lo hacen,
corren el riesgo de fallar en una de las tareas que el Congreso les dio: luchar
contra la inflación.
"Es usar la política monetaria para aliviar la
presión sobre los responsables de la política fiscal, y de esa manera apunta a
una mayor inflación y problemas más grandes en el futuro", indicó William
English, economista de la Escuela de Administración de Yale y ex alto
funcionario de la Fed.
Si los mercados financieros ven que la Fed se centra
en mantener bajos los costos de endeudamiento para ayudar al gobierno, en lugar
de centrarse en la tarea asignada por el Congreso de mantener los precios
estables y el máximo empleo, los inversores de Wall Street, preocupados por la
inflación futura, probablemente exigirán tasas de interés más altas para
mantener bonos del Tesoro, dicen los economistas, elevando los costos de endeudamiento
en toda la economía.
Por su parte, Trump dice que no hay
"inflación" y, por lo tanto, la Fed debería reducir su tasa a corto
plazo, actualmente en alrededor del 4.3%, que se incrementó en 2022 y 2023 para
combatir el aumento de precios. La tasa de la Fed a menudo, pero no siempre,
influye en los costos de endeudamiento a más largo plazo para hipotecas,
préstamos para automóviles y tarjetas de crédito.
La inflación ha caído drásticamente y, como resultado,
los funcionarios de la Fed han señalado que reducirán las tasas hasta en medio
punto porcentual este año. Sin embargo, ha aumentado un poco en los últimos dos
meses y muchos de esos responsables de políticas, incluido Powell, todavía
quieren asegurarse de que los aranceles no vayan a elevar la inflación antes de
tomar una decisión.
La inflación se aceleró al 2.7% en junio desde el 2.4%
en mayo, dijo el gobierno a principios de este mes, por encima del objetivo del
2% de la Fed. Los precios básicos, que excluyen las categorías volátiles de
alimentos y energía, aumentaron al 2.9% desde el 2.8%.
La semana pasada, Trump y varios funcionarios de la Casa
Blanca intensificaron sus ataques a Powell por las tasas. También criticaron
los crecientes costos de la renovación de dos de los edificios de la Fed,
planteando preguntas sobre si el presidente estaba buscando despedir a Powell
por causa en lugar de por diferencias políticas.
Trump y Powell tuvieron una confrontación
extraordinaria ante las cámaras sobre el costo del proyecto durante la visita
de Trump al sitio de construcción el jueves pasado. El lunes, Trump fue más
moderado en sus comentarios sobre la Fed durante una aparición conjunta en
Londres con el primer ministro británico Keir Starmer.
"No voy a decir nada malo", sostuvo Trump.
"Nos está yendo tan bien, incluso sin el recorte de tasas".
Pero agregó: "una persona inteligente
recortaría".
Algunos economistas esperan que la Fed reduzca su tasa
clave en un cuarto de punto en septiembre, en lugar de julio, y dicen que el
retraso de dos meses hará poca diferencia para la economía.
Sin embargo, más allá del momento del primer recorte,
hay una gran brecha entre lo que Trump quiere y lo que la Fed considerará
hacer: los funcionarios de la Fed en junio vaticinaron solo dos reducciones
este año y una en 2026. Pronostican que su tasa clave seguirá siendo del 3,6% a
finales del próximo año. Trump los está presionando para que la reduzcan a solo
el 1%.
"Eso no va a suceder con las personas actuales en
el comité", afirmó English.
Los inversores de Wall Street también esperan
relativamente pocos recortes: dos este año y dos en 2026, según el precio de futuros
rastreado por Fedwatch de CME.
Según las proyecciones de la Fed, solo dos
funcionarios en junio apoyaron tres recortes este año, probablemente los
nombramientos de Trump de su primer mandato: los gobernadores Christopher
Waller y Michelle Bowman.
Waller dio un discurso a principios de este mes
apoyando una reducción de tasas en julio, pero por una razón muy diferente a la
de Trump: le preocupa que la economía esté tambaleándose.
"La economía sigue creciendo, pero su impulso ha
disminuido significativamente, y los riesgos" de aumento del desempleo
"han aumentado", expresó Waller.
Waller también ha vaticinado que los aranceles crearán
un solo aumento en los precios, pero no una inflación continua.
Sin embargo, la mayoría de los funcionarios de la Fed
ven el mercado laboral como relativamente saludable, con un desempleo de 4,1%,
y que como resultado, pueden tomarse el tiempo para asegurarse de que así es
como se desarrolla todo.
"Las continuas condiciones económicas sólidas en
general permiten a la Fed tomarse el tiempo para evaluar cuidadosamente la
amplia gama de datos entrantes", estimó Susan Collins, presidenta de la
Reserva Federal de Boston. "Por lo tanto, en mi opinión, un enfoque
'activamente paciente' de la política monetaria sigue siendo apropiado en este
momento".
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